Le statut défensif de ce leader mondial à l'environnement a été écorné par la crise comme l'illustre le repli de 15% de son résultat opérationnel récurrent en 2009. Son nouveau directeur général, Antoine Frérot, s'est engagé dans une stratégie d'amélioration de la rentabilité et de désendettement du groupe qui passera par la cession chaque année de 1 milliard d'euros d'actifs et une économie annuelle de 250 millions d'euros de coûts. L'objectif est de retrouver une croissance moyenne du résultat opérationnel récurrent de 4 à 6% chaque année et une rentabilité des capitaux employés de 9% à 10% (contre 7,6% l'an dernier). Cette opération de séduction auprès des investisseurs prendra du temps. Mais le rendement pérenne proche de 6% que dégage le titre et la perspective de l'introduction en bourse d'ici les 12 prochains mois de la branche transport du groupe fusionnée avec Transdev, la filiale de la Caisse des Dépôts et Consignations, devraient constituer un soutien important dans un contexte de marché chahuté.

Un bonus cappé émis par BNP-Paribas avec une échéance fixée au 15 juillet 2011 et deux bornes situées pour la plus basse à 17,5 euros et pour la plus haute à 29,50 euros permet d'espérer un gain de près de 29% sur un an. Le titre Veolia ne doit pas retomber sous la borne basse de 17,5 euros d'ici à la fin de la durée de vie du produit pour que celui-ci soit remboursé à son niveau bonus de 29,50 euros. Sachant qu'il peut s'acheter autour de 22,9 euros, la performance s'élèverait à près de 29%. Pour un risque comparable à un investissement en direct sur l'action dans la mesure ou en cas de franchissement à la baisse de la borne basse de 17,5 euros, le bonus sera remboursé au cours de la valeur le jour de son échéance le 15 juillet 2011. A ceci près que l'investisseur ne pourra pas prétendre au dividende qui sera versé par le groupe à ses actionnaires sur la période. Attention car un bonus cappé ne permet pas, à la différence d'un bonus classique, d'être exposé à un rebond de Veolia au-dessus de la borne haute de 29,5 euros.

Notre conseil : achetez un bonus cappé Veolia émis par BNP-Paribas (code : H203B); échéance : 15 juillet 2011; bornes : 17,5/29,50 euros; parité : 1 certificat pour 1 action; prix : 22,88 euros; quotité : 1.