La reprise des investissements de la part des compagnies pétrolières a incité Vallourec à augmenter ses prix de l'ordre de 10% à 15% depuis le début de l'année. Ce qui, avec l'arrivée en exploitation de nouvelles capacités de production aux Etats-Unis et au Brésil d'ici la fin du premier semestre, devrait avoir un impact favorable sur les marges du groupe à partir du second semestre. De sorte que l'exercice 2010 traduira un point d'inflexion avant un très net redressement des résultats escompté pour l'année prochaine. A plus long terme, l'accident de plate-forme Deepwater Horizon au large des côtes de Lousiane renforcera les mesures réglementaires en matière de sécurité et favorisera les produits à forte valeur ajoutée dont Vallourec s'est fait une spécialité. Autant d'arguments devant permettre au titre de continuer de mieux se comporter que l'indice CAC 40 auquel il appartient. Mais la volatilité du marché rend sa performance incertaine à l'horizon d'un an.

Il paraît ainsi judicieux de miser sur la valeur à travers un bonus cappé émis par Commerzbank avec une échéance fixée au 15 septembre 2011 et deux bornes situées pour la plus basse à 105 euros et à 185 euros pour la plus haute. Par rapport à un cours d'achat de l'ordre de 149,3 euros, le certificat sera remboursé à son échéance du 15 septembre 2011 à son niveau bonus de 185 euros à condition que l'action Vallourec ne retombe pas d'ici là sous la borne basse de 105 euros. Ce qui ferait ressortir une performance de 23,9%. Pour un risque comparable à un investissement en direct sur le titre puisque dans l'hypothèse la plus pessimiste ou la borne basse de 105 euros est effectivement atteinte, le produit sera tout de même remboursé au cours de la valeur le jour de l'échéance le 15 septembre 2011. A ceci près que l'investisseur du certificat n'aura pas perçu dans l'intervalle les dividendes que la société versera à ses actionnaires. Dernière précision, le bonus cappé ne permettra pas d'être exposé à la hausse de l'action Vallourec au-dessus de sa borne haute de 185 euros. Ainsi, si le titre vaut 200 euros à la maturité du certificat, celui-ci ne sera remboursé que 185 euros.

Notre conseil : achetez un bonus cappé Vallourec émis par Commerzbank (code : 4608Z); bornes : 105/185 euros; échéance : 15 septembre 2011; parité : 1 certificat pour 1 action; prix : 149,32 euos; quotité : 1.