Un Bonus cappé pour jouer le dossier Vinci sans risque

L'action Vinci vient de subir une lourde sanction ces derniers jours. Sans doute les investisseurs ont-ils estimé que le groupe était vulnérable par ses activités de construction et de BTP à la mise en place de plans de rigueur un peu partout en Europe.

Ce raisonnement n'est pas totalement faux, mais il doit être relativisé compte tenu de l'importance du pôle de concessions autoroutières et de parking dans l'activité du groupe. Ce pôle bénéficie de revenus récurrents et profite depuis plusieurs mois d'une reprise du trafic, y compris des camions. Il contribue à 20% du chiffre d'affaires et surtout à 60% du résultat opérationnel du groupe Vinci.

Sur la base du de la prise de contôle à 100% du réseau autoroutier APRR par Eiffage et son partenaire Macquarie, le pôle concessions de Vinci a une valeur théorique de 19 milliards d'euros. C'est exactement la capitalisation actuelle de Vinci. Cela signifie que la bourse attribue une valeur nulle aux activités de construction, de routes, d'énergie et d'immobilier.

Le risque de baisse devient donc limité aux niveaux de cours actuels. C'est pourquoi nous recommandans l'achat d'un certificat Bonus Cappé émis par BNP Paribas.

Ce produit se caractérise par une borne basse située à 26 euros, un niveau Bonus situé à 46,5 euros et une échéance fixée au 16 décembre 2010.

L'investisseur qui achète aujourd'hui ce produit à 40,67 euros sera remboursé à l'échéance du 16 décembre 2010 au prix du Bonus, soit 46,5 euros à une seule condition: le cours de l'action Vinci ne doit jamais toucher la borne basse d'ici l'échéance du certificat. Cela représente une perspective de gain de près de 15% en cinq mois et demi, soit 30% en rythme annuel. La marge de sécurité est assez large puisqu'il faudrait que l'action chute de plus de 25% pour que ce scénario ne se réalise pas.

Si toutefois la borne basse de 26 euros était touchée d'ici le 16 décembre 2010, le certificat Bonus Cappé sera remboursé au cours de clôture de l'action dans la limite du niveau Bonus.

Notre conseil: achetez le certificat Bonus Cappé Vinci émis par BNP Paribas (codes G333B et NL0009161132). Prix conseillé: 40,67 euros.